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Encendido… La SEC toma medidas reaccionarias contra los criptopréstamos – Cointelegraph Magazine

Es desafortunado que la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos decidiera enviar un mensaje a la industria de la criptografía por extraer un enorme acuerdo de 100 millones de dólares de la plataforma de préstamos BlockFi en un procedimiento administrativo anunciado públicamente el 14 de febrero. Fue un gran beso de San Valentín: $ 50 millones para la SEC y $ 50 millones para unos 32 estados que se amontonaron porque vieron un objetivo fácil.


Estar en tensión… es una columna de opinión mensual de Marc Powers, quien pasó gran parte de su carrera legal de 40 años trabajando en casos complejos de valores estadounidenses después de un período en la SEC. Ahora es profesor adjunto en la Facultad de Derecho de la Universidad Internacional de Florida, donde imparte un curso sobre «Blockchain & the Law».


No me malinterpreten: estoy de acuerdo con la SEC en que, en el curso de su negocio de préstamos, BlockFi probablemente ofreció productos que calificaban como «valores» según se define en la Ley de Valores de 1933 a 1933. 2 (11). Los lectores habituales de Cointelegraph pueden recordar que hablé sobre un tema similar programa de préstamo planificado de coinbase probablemente sería una “garantía” ya que todos los activos prestados se han agrupado con fines de préstamo. El análisis legal de la SEC adopta un enfoque algo diferente, con el programa de préstamos presentado como un «contrato de inversión» y una «nota» bajo la Sección 2(11). Así que el hecho de que la SEC haya demandado por esta violación de la ley federal de valores no me sorprende. Sin embargo, lo que es algo preocupante es tanto la escala de la sanción como la afirmación de que BlockFi operaba como una empresa de inversión no registrada en virtud de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. .

De hecho, no soy el único que está molesto por esto. La comisionada de la SEC, Hester Peirce, disintió públicamente por episodio una «Declaración de liquidación con BlockFi Lending LLC» el mismo día en que comenzaron los procedimientos de la SEC. En el comunicado de prensa, ella pregunta:

«¿Es el enfoque que estamos tomando con los préstamos de criptomonedas la mejor manera de proteger a los clientes que prestan criptomonedas? No creo que ese sea el caso, así que discrepo respetuosamente.

¡Felicitaciones al Comisionado Peirce! Tanto por su intrépida audacia al abogar por un enfoque regulatorio más razonado para hacer avanzar la naciente criptoindustria como por el hecho de que, en la actualidad, es el único faro brillante con el que se puede contar con la industria para cuestionar a los reaccionarios instintivos en gobierno – reaccionarios a los que les importa poco si están tirando al proverbial bebé con el agua del baño.

El panorama regulatorio de EE. UU.

Hubo un tiempo en que «Crypto Mom» ​​tenía al menos un aliado en la comisión que, como ella, buscaba proteger la cadena de bloques del exceso de regulación. Elad Roisman, un colega republicano nominado por el expresidente Donald Trump, se unió a Peirce en abogar por una regulación razonable para la industria Pero él renunció a la SEC en enero, después de servir poco más de tres años como comisionado. Peirce fue nombrada miembro de la SEC por Trump y confirmada en enero de 2018, por lo que le queda un año más de su mandato de cinco años. Esperemos que el presidente Joe Biden la vuelva a nombrar, porque una vez que deje la SEC, las acciones del presidente Gary Gensler no se controlarán, y podemos esperar muchos más esfuerzos de su parte para, en nombre de la protección de los inversores, imponer números de liquidación desproporcionados de la “guía telefónica”.

Como he escrito antes, Gensler es un regulador gubernamental agresivo, habiendo demostrado su tenacidad al imponer la regulación a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos. Su amplio conocimiento de blockchain y criptografía, como lo demuestra su enseñanza de la materia en el MIT, es tanto una bendición como una maldición. Mientras era presidente de la CFTC, impuso cientos de normas y reglamentos para implementar la legislación Dodd-Frank, incluida la regulación de las transacciones de intercambio. Ha pasado la mayor parte de los últimos 25 años dentro y fuera del gobierno de los Estados Unidos, por lo que tiene instinto político. De su biografía no se desprende que haya trabajado en el sector privado desde mediados de la década de 1990.

En el comunicado de prensa de la SEC que anuncia el acuerdo de BlockFi, Gensler estados:

«Él [the settlement] demuestra aún más la voluntad de la Comisión de trabajar con las criptoplataformas para determinar cómo pueden cumplir con estas leyes [the Securities Act and Investment Company Act].

¿En serio? No creo ni acepto eso ni por un minuto. ¿Cómo muestra una multa de 100 millones de dólares la «disposición de la SEC para trabajar con plataformas criptográficas»? Me parece que esta es una sanción financiera bastante significativa.

Si bien no estoy al tanto de cómo se llegó a este acuerdo, dudo mucho que BlockFi, si y cuando se acercó a la SEC para discutir sus esfuerzos de cumplimiento, pensó que al presentarse y cooperar voluntariamente, ¡se vería afectado por un acuerdo de $ 100 millones! Además, la mayoría de las nuevas empresas no pueden desembolsar esta moneda extra, y creo que esta regulación puede disuadirlas de cooperar y presentarse.

El Acuerdo BlockFi

En este caso, BlockFi habría ofrecido y vendido cuentas de interés de BlockFi, o BIA, a través de las cuales los inversores podrían prestar sus criptoactivos a la empresa a cambio de su acuerdo de proporcionar pagos de intereses mensuales variables. De acuerdo con la Orden Administrativa «Orden de Establecimiento de Procedimientos de Cese y Desistimiento, Realización de Hallazgos e Imposición de una Orden de Cese y Desistimiento», BlockFi generó el interés pagado a los inversores mediante el despliegue de sus activos en una variedad de formas, incluso prestando criptoactivos a instituciones. y prestatarios corporativos, que prestan dólares estadounidenses a inversores minoristas e invierten en acciones y futuros. A diciembre de 2021, BlockFi y sus afiliados tenían aproximadamente $10,400 millones en activos de inversionistas de BIA y tenían más de 500,000 inversionistas de BIA, incluidos casi 400,000 en los Estados Unidos.

Tal vez la SEC justifique este enorme monto del acuerdo porque BlockFi consintió, sin admitir ni negar, los hallazgos de que hizo declaraciones materialmente falsas y engañosas en su sitio web con respecto a sus prácticas de garantía y, por lo tanto, los riesgos asociados con su actividad crediticia. Por ello, se acusa a la empresa de violar las disposiciones antifraude de la Securities Act, artículos 17(a)(2) y 17(a)(3). Sin embargo, como señala Peirce en su disidencia:

«No hay ninguna acusación de que BlockFi no pagó a sus clientes el dinero que se les debía ni devolvió las criptomonedas que se le prestaron.

En otras palabras, no hubo daño financiero para los inversores por las supuestas tergiversaciones. Además, como yo, reconoció que la tergiversación sobre el tamaño excesivo es grave: fue menos del 24 % de las veces, según la orden. Pero para el comisario, «la multa combinada de 100 millones de dólares, sin embargo, parece desproporcionada».

Un punto final sobre las reglas y la disidencia merece ser subrayado. La orden dice que BlockFi acordó solicitar el registro como una empresa de inversión. (Dejaré si estoy de acuerdo con el análisis de la SEC de que el programa BIA convirtió a BlockFi en una «compañía de inversión» para otro día). Sin embargo, como dijo acertadamente Peirce, el registro «es a menudo un proceso iterativo de varios meses» y la criptografía es involucrados, es probable que la demora sea mayor.

Hasta que el registro sea efectivo, BlockFi acordó dejar de ofrecer productos de préstamo a ciudadanos estadounidenses. Además, la SEC podría presentar otros obstáculos para denegar el registro, como el hecho de que BlockFi no puede registrarse como una empresa de inversión ya que emite títulos de deuda, por lo que probablemente será necesaria una exención del registro. Me pregunto si BlockFi o su abogado realmente pensaron en un camino exitoso para ofrecer BIA a los ciudadanos estadounidenses nuevamente antes de llegar a un acuerdo.

Según Peirce, «El objetivo de protección del inversionista de la regla actual no se cumplirá si los inversionistas minoristas finalmente no pueden participar en estos productos. En segundo lugar, nuestro proceso dice mucho sobre nuestra integridad como regulador. Invitar a la gente a venir y hablar con nosotros solo para arrastrarlos a un proceso regulatorio difícil, largo, improductivo y laberíntico arroja una mala imagen de la Comisión y nos convierte en un regulador menos eficaz. […] En interés del público estadounidense, de nuestra propia reputación y de las empresas que responden a nuestro llamado para hablar con nosotros, debemos hacerlo mejor de lo que lo hemos hecho hasta ahora para dar la bienvenida a la innovación. ¿Estás escuchando, Gensler?


marc poderes Actualmente es profesor adjunto en la Facultad de Derecho de la Universidad Internacional de Florida, donde enseña Blockchain & the Law y Fintech Law. Recientemente se retiró de la práctica en un bufete de abogados Am Law 100, donde formó tanto su equipo nacional de litigio y ejecución de valores como su práctica en la industria de valores. Marc comenzó su carrera legal en la División de Ejecución de la SEC. En sus 40 años de ejercicio de la abogacía, ha estado involucrado en representaciones como el esquema Ponzi de Bernie Madoff, un indulto presidencial reciente y el juicio por tráfico de información privilegiada de Martha Stewart.


Las opiniones expresadas pertenecen únicamente al autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph o de la Facultad de Derecho de la Universidad Internacional de Florida o sus afiliados. Este artículo tiene fines informativos generales y no pretende ser ni debe considerarse asesoramiento legal o de inversión.


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